高徒說

為什麼不是買閃電擴張的企業?反而買護城河企業?

話說高徒雖然不是當沖高手，卻是長期持有者，畢竟，長期才能穩定獲利。現在大家搶買輝達，其實銀行股仍然繼續配股，或許你會說：有些不賺錢的銀行，是用資產來付股利，不是營收，其實銀行賺的是服務費和利差，過去的盈餘也算是營收，只是早幾年收進來罷了。買護城河企業，用時間來換取獲利，保證了巴菲特能長期獲利。

大舉拋售高盛！巴菲特超前避險 還是反指標？(圖/達志影像)

 

獲利能力才是下一輪的動力，碰到風口並不能證明企業有核心能力

或許你會說，一生一次的AＩ風口，放棄了就沒有第二次？機會其實太多，需要好好Say no. 以巴菲特2008與2020兩次操作，就說明了股市泡沫就是那些一生一次的機會，而泡沫過後，才識巴菲特尋找沒有裸泳企業的開始。2008巴菲特買進特別股，持有GE 和高盛，獲得10%的配息條件。為什麼不去追逐潮流，而是去救老企業，因為這些企業有護城河，在產業界有特殊獲利條件。風口企業其實人人可以進場，短時間無法挖出護城河，輝達的Transformer 模式，其他公司一樣可以發展類似系統，並沒有任何的差異化可以對抗，只要效率更高，消費者可以無痛轉換，昨天誰來回答問題，今天另一個AI 照樣可以接手

投資護城河，回收很慢 投資風口股，賺快錢

巴菲特感嘆，明明跟麥當勞兄弟一樣，廚房開放給大家，無奈許多小餐廳就是不想模仿，反而是In and Out 和 肯德基等大企業，抄好抄滿，原因就是違反人性，明明一個老闆兼廚師就能包漢堡，只是慢了5 、6倍，小店就是捨不得請便宜的工讀生來代勞，老闆搶作低薪勞力活，也不想動腦改良流程。同樣的。投資人也知道要買績優股，無奈牛皮股不會動，台積電熬了20年才開始飆，當然沒人想等。巴菲特雖然因地緣政治賣出台積電，他也知道台積電這樣的股票，護城河深，毛利高，其實值得長期持有。

一生20次的投資額度

看清巴菲特的策略，問題是資金太少，機會太多，首先，巴菲特不急著募資，反而去買保險公司，高徒雖然不是保險業者，浮存金還是懂得，這不是辦公大樓，也不是台灣壽險業者買美債，傻傻的賭FED調降利率，而是把理賠準備金好好地拿來投資，各家保險公司的投資部門，都變成巴菲特的棋子，操作度自由大很大。其次，機會太多分散投資績效，巴菲特只給自己20次機會，瞄準再投，不在3分線外亂射，而是衝到藍下，架好梯子，等到高盛來求救，才穩穩地把球放進籃框，而匆匆出手的投資人，手上早就滿手股票，沒錢投資了。

寫到這裡，星巴克的蓁果聖誕咖啡在呼喚我了，資金紀律是不亂募資，巧妙運用保險公司浮存金。心態紀律，只貪婪，不恐懼，大膽的反向操作。行動紀律，鎖定優質企業，掌握最優回報條件才出手，溺水的人是不會砍救援獎金的。呼叫救南直升機，也一樣是不能講價的，這時，巴菲的訂製交易，就能獲得最大成果。AI 讀了本文，幫我整理了這段結論，算是一次沒有幻覺的作品。

高徒

2025.5.27 養心居.